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发布时间:2021-10-27 14:53:44

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【建筑时事】 建筑国资改革预期升温

  从央企到地方,国资改革呈现加速态势。2014年8月11日,青海省发布《关于深化国资国企改革的指导意见》,而京版方案已于此前的2014年8月5日出台。截至目前,已有上海、甘肃、山东、江苏等15个省市出台了国资改革方案。

  此轮国资改革的方向主要是混合所有制(存量资产上市、引进战略投资、民营资本)、行业管理(分类改革、有进有退)和公司治理(股权激励、现代企业制度)。对于"央企占绝对优势,但盈利能力不足"、市场占有率呈现两极分化的建筑工程行业来说,国资改革或许会成为贯穿全年的发展主题。

  "顺大势,造小势"

  作为京版方案的试点企业,北京金隅将实行混合所有制。董事长蒋卫平表示:"金隅前身是北京建筑工业局,建国后从全国各地抽调了8万多人组建。金隅建设了很多大型项目,在经过一段时间发展之后,需要进行改革了。"

  "我们的每次改革都不平静,从建材工业局转为企业,我们要经历企业化、集团化、股份化、证券化。从工业局转为企业时在国内引起了轩然大波,从企业化到国际化时关注企业经营自主权问题,从集团化到股份化时关注国资能否保值增值。而从股份化到证券化时,我们又碰到了国企的集团出资和上市公司经营间的关联交易等问题。"蒋卫平说,"改革需要顶层设计,这样才能减少争论,企业才能顺畅地发展。"

  在蒋卫平看来,无论是国企,还是民企,都要"顺大势,造小势",最终赢得自身在市场竞争中的发展。"我们在北京的具体做法就是以自有土地为核心,积极参加北京的棚户区改造,发挥产业链协同优势,促进各产业链的发展。"蒋卫平认为,"企业要加快周转速度,并用微观结构调整顺应宏观调控政策,才会不断做强做大。"

  而作为国资委指定的六家试点央企之一,中国建材前期已积累了一定的混合所有制改革经验。中国建材董事长宋志平给出了一个公式和16字原则,即"央企的实力+民企的活力=企业的竞争力"和"规范运作、互利共赢、互相尊重、长期合作"。在他看来,混合所有制是一把金钥匙,推动了企业所有者到位、治理规范化和激励机制到位,解决的是企业真正的市场化问题。

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  银河证券建筑工程行业首席分析师鲍荣富指出,从混合所有制改革角度看,引入战略投资和民资是核心。也就是说,对于垄断行业或具有准垄断性质的行业,可以引入战略投资者和民资,降低准入壁垒,提高行业竞争水平,增加市场需求。定调"国民组合"

  他进一步指出,建筑工程行业具有投资规模大、资质要求较高、行业结构分化大等特点,市场占有率呈现两极分化。交建路桥、铁路城轨、水利电力等传统建筑工程行业子领域壁垒较高,市场占有率相应较高,自然垄断属性强;建筑智能、建筑装饰、园林工程等新兴成长领域市场占有率较低,竞争更为充分;国企占比较大的房屋建筑、设计咨询和国际工程竞争也较激烈,属于一般竞争性行业。

  "对于一般竞争性行业来说,应重点关注主营业务转型升级。目前,建筑国企参与且竞争比较充分的领域主要是水利水电和交建路桥。而对于竞争较为充分的行业来说,龙头企业优劣势并存。优势在于资金实力雄厚、品牌效应较好,可借助兼并重组加快转型;劣势在于规模较大,转型需要较长时间。"鲍荣富表示。

  在他看来,建筑国企改革主要有四条路径,即推动集团资产上市,提高国资证券化率;引进战略投资和民资,提高存量资产经营效率;股权激励及公司治理改善;转型+改革,上市公司借助国企改革契机,进行业务重组和转型升级。

  值得注意的是,铁路建设领域的市场化程度一直较低,新一轮国资改革推进后,铁路投融资改革将进一步深化,引入民间资本将成重点,直接利好中国铁建、中国中铁等铁路基建相关企业。

  新兴际华集团有限公司董事长刘明忠曾公开表示,央企、国企发展混合所有制经济,国有资本和民营资本参与其中,这并不意味着混合所有制影响国有经济,相反,混合所有制经济的发展会进一步放大国有资本的影响力。

  "大集团,小公司"

  鲍荣富指出,国资改革对资本市场的意义主要体现在三个方面:第一,新增国资入场,倒逼资本市场改革,促进资本市场与国资改革的良性循环;第二,存量资产边际效益改善,通过行业兼并重组和有序进退,化解部分过剩产能,促进存量国有资产效率提升,降低债务杠杆,提高国企核心净资产收益率;第三,改善上市公司管理水平,通过市场化、规范化激励机制设计监管,明确上市公司董事会的权责关系,逐步提升上市公司的盈利能力。

  据他介绍,建筑工程行业结构分化较大,中央和地方国资企业市值占比高达74.48%,其中央企占比65.56%。国资主要集中于交建路桥、铁路城轨和水利电力等领域,其中央企主要集中在铁路城轨等掌握国家经济命脉的关键性领域,地方国资则主要集中于交建路桥领域。

  鲍荣富表示,建筑国企在钢结构、装饰、园林和交建路桥等板块的毛利率均低于民企。建筑国资收入占比大,但盈利能力相对不足。建筑国有集团具有规模大、分布广,其中部分企业已经完成核心资产注入,如上海城建已将除城建置业外的核心资产基本注入隧道股份,上海建工也已经基本完成核心资产上市,因此新一轮国资改革的主要机会存在于具备"大集团,小公司"特性的建筑国企。

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